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研报l2019年的比亚迪:新能源汽车增速下滑 传统燃油车销量小幅回升
发布时间:2019-09-10
 

1月7日晚间,比亚迪公布了201812月份的销量快报。

201812月,比亚迪实现销量69637辆,同比增长31.2%。其中,新能源乘用车销量37010辆,同比增长135.9%;新能源客车销量2340辆,同比增长25.9%但传统燃油汽车销量22987辆,同比下滑35.3%

 

2018年,比亚迪累计汽车总销量52.07万辆,同比增长45.16%。其中,新能源汽车累计销量24.78万辆,同比增长118.01%;燃油汽车累计销量27.29万辆,同比增长11.35%。此外,2018年比亚迪新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为13.373GWh

 

2019年比亚迪业务将如何?

 

比亚迪主要业务包括新能源汽车、传统乘用车、动力电池及手机部件业务等。汽车业务目前是比亚迪主要收入来源之一,2017 年汽车业务收入比重 53.5%,随着新能源乘用车销量规模的逐步提高,预计未来新能源车仍将是公司主要盈利增长点。

 

 

在纯电动车领域,比亚迪计划在 2019 年推出旗下唐 EV、宋 EV 和秦 EV 的全新一代产品。预计新一代唐 EV 的纯电续航里程将达到 500~600公里,较目前 400 公里的续航里程大幅提升。

 

比亚迪的主要竞争对手在 2019 年将会推出多款纯电动车,覆盖多个车型和级别。其中:吉利、北汽新能源和广汽将推出共计4款定位在A级的紧凑型三厢车;上汽和北汽新能源将推出共计 3 款小型 SUV,这可能会对比亚迪目前的元 EV有一定的影响。


这将导致比亚迪新能源车整体增速或在2019年出现下滑。预计2019 年整体销量在 37.5万辆左右,同比增长73%左右。

 

2019年比亚迪新能源车增速下滑外,近年来,从销量上来看,比亚迪传统燃油车销量整体呈现下滑趋势。2014年比亚迪燃油车销量为35.5 万辆,2017年燃油车销量为24.5万辆。

 

2018年随着新车型的推出,比亚迪传统燃油车销量有所企稳,但2019年乘用车行业仍处于弱需求态势,预计2019年比亚迪燃油车销量同比增长4%左右。

 

 

面临补贴退坡挑战

 

2018年12月,中汽协放出消息称今年新能源汽车补贴要在18年基础上在下滑30%。近期,多个消息源显示,自今年2月起,2019年新能源汽车补贴政策将开始正式实施。其中,2~6月为过渡期,补贴退坡幅度为30%;自71日开始,补贴退坡达50%

 

 2019年上半年,按照政府补贴按 30%退坡,预测公司新能源乘用车毛利率约23.02%。

动力电池业务是关键

 

以前,比亚迪走的是闭环路线。但随着技术路线转向三元电池,以磷酸铁锂电池为主的比亚迪技术风险陡增,以生产磷酸铁锂为主,曾经的行业“老三”沃特玛已身陷债务危机就是例证。

 

好在比亚迪正在逐步转向三元电池。目前比亚迪在坑梓、惠州和青海西宁三个地方布局有锂电池生产线,其中坑梓目前有 6Gwh 三元锂电池和 8Gwh 磷酸铁锂电池的产能,惠州有 2Gwh 磷酸铁锂电池的产能。随着比亚迪在青海的三元锂电池生产线的下线,预计青海西宁今年可实现 8Gwh 的产能。

 

随着青海西宁基地的产能 2019 年全部投产,比亚迪在 2019 年将拥有 40Gwh 的产能;同时,比亚迪规划到 2020 年,将实现 60Gwh 的产能。动力电池外售有望成为比亚迪新的业绩增长点


从国内主要电池生产商的总产能情况来看,截至2018年,宁德时代拥有约 31.5Gwh,位居国内第一,其余公司的产能分别为比亚迪 24Gwh、孚能科技 15Gwh、国轩高科14Gwh、力神电池 14Gwh和比克电池 12Gwh比亚迪总产能在国内仅落后于宁德时代,占据第二的位置。

 

 

手机业务增长已放缓

 

比亚迪手机部件及组装业务的营收保持稳步增长趋势,营业收入从 2013 年的 195.5亿元增长到2017 年的 404.7 亿元,年均增速达到20%2018 年上半年,比亚迪手机部件及组装业务的营收同比增长11.9%

2019年,预计未来比亚迪手机业务有望受益于下游手机厂商集中度提升而保持稳定。

(数据来源:东方证券等)


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