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【东北汽车李恒光/赵季新】行业周报:乘用车龙头企业增速超越行业,主机厂不断推进网约车布局,继续推荐保隆和岱美
发布时间:2019-09-04
 


【Top Call】中国暂停向进口美国汽车及零部件加征关税,中美贸易关系缓和,首推北美业务占比较高的保隆科技岱美股份


保隆科技北美收入占比40%-50%,关税承担情况好于预期。即使25%关税,尾管方面客户愿意承担80%,气门嘴方面公司议价能力强,基本不承担关税。收购DILL增厚公司归母利润5000元左右,预计19年利润2.7亿元,PE估值11倍,维持买入评级


岱美股份北美收入占比50%,19年关税不加征对利润贡献约2000万左右,中长期墨西哥产能顺利转移有望完全规避关税影响。公司是全球遮阳板龙头市占率约40%,向头枕、扶手等内饰软品类扩张,提升单车ASP,打开5倍市场空间。并购Motus有望进一步实现遮阳板领域协同,改善其盈利能力,预计19年8亿利润,PE为11倍,维持买入评级


【节能与新能源车】网约车是传统的巡游出租车市场的补充,发展空间巨大。未来两年,新能源汽车由于补贴退坡及补贴取消,消费者需求短时间内大概率无法接力支撑如此之高的销量增速,因此短期内,新能源汽车的销量主要贡献点在于网约车的投放数量。主机厂纷纷布局网约车,或将成为19年新能源车投放重要领域。主机厂布局网约车,从单一的“生产销售”延伸至 “出行服务”,且有利于消化新能源车库存,满足双积分考核要求。


【乘用车】本周上汽和广汽公布了2018年年度销量,均实现超越行业的增长。其中,上汽集团18年全年整车销售705万辆,同比增长1.75%,市场占有率估计超过24%;广汽集团18年全年销售215万辆,同比增长7.34%。乘用车两家龙头企业增速均超越行业的-4%,体现了行业成熟期后,竞争力强的企业和产品市占率处于逐步提升通道。


风险提示:宏观经济不及预期,汽车销量不及预期。


原证券研究报告发布于2019-01-07;李恒光执业证书编号:S0550518060001




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